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            2019年上半年電解銅發展情況分析,全球已步入階段性累庫階段[圖]

            2019年09月30日 13:16:28字號:T|T

                一、庫存:全球已然步入階段性累庫階段

                全球已然步入階段性累庫階段。截止8月9日,全球交易所+上海保稅區庫存共計85.54萬噸,較年初增加5.27萬噸(+6.57%)。進入六月份以后,國內逐步開始進入淡季累庫階段,2019年截止目前的累庫幅度低于近三年水平,一方面是因為國內二季度檢修較多,導致上半年電解銅產量同比下滑1.15%;另一方面則因為2019年上半年國內電解銅進口量較去年同比下滑12.39%。導致國內電解銅供應量同比下滑,因此體現在庫存上就是淡季累庫高度同比偏低。

            上海保稅區庫存季節圖(萬噸)

            數據來源:公共資料整理

                相關報告:智研咨詢發布的《2019-2025年中國電解銅行業市場全景評估及發展趨勢預測研究報告

                二、原料端:銅精礦礦端干擾事件頻發,廢銅供應較為寬松

                1.銅精礦:礦端供應緊縮加劇,干擾事件頻發

                缺乏大型礦山項目投產,礦端供應緊縮加劇,干擾事件頻發。數據顯示,下半年銅礦的干擾率要顯著高于上半年,而2019上半年的銅礦干擾率本來就比較高,因此預期下半年干擾事件將會頻繁出現。

            2020年以前大型銅礦投產項目較少

            數據來源:公共資料整理

                長單定價跟隨零單價格顯著下調。國內精礦進口零單TC已經處于53-57美元/噸的價格區間,較年初的94.5大幅下滑42%,礦端緊縮以及下半年國內冶煉廠新擴建增加導致市場對于TC持續下行形成了一定的預期。

                銅精礦進口同比大幅增長,冶煉廠三季度備貨基本結束。2019年7月國內銅精礦進口量207.4萬噸,同比上升12.46%,1-7月累計進口1262.53萬噸,同比增長10.8%。2019年銅精礦進口同比大幅增長主因國內冶煉廠新擴建較多,因此存在冶煉廠提前備貨,而去年新擴建的冶煉廠因為逐步投產也加大了銅精礦的進口。

            銅精礦進口季節圖(萬噸)

            數據來源:公共資料整理

            銅精礦進口加工費

            數據來源:公共資料整理

                2.廢銅:供應較為寬松,精廢價差持續低位

                廢銅供應較為寬松,精廢價差持續低位。2019年下半年雖然開始執行廢六類限制進口政策,并且市場預期上半年會出現“搶進口”,但是實際來看因為精廢價差維持低位,廢銅經濟性較差,因此搶進口效應并不明顯,但是上半年進口廢銅的含銅量較去年有大幅提升。

                廢銅對于銅價的影響更多是“錦上添花”而非“雪中送炭”。國內對于廢銅限制進口政策會考慮到過渡期內的企業生產及原料價格穩定,不會人為造成原料短缺。

                2019年精廢價差維持低位,市場對于廢銅的需求較為低迷,廢銅對于銅價的影響更多是“錦上添花”而非“雪中送炭”,只有銅價走高,精廢價差拉大以后市場才會考慮廢銅的供需。

            進口廢銅金屬量(萬噸)

            數據來源:公共資料整理

            精廢價差

            數據來源:公共資料整理

                三、冶煉端:新擴建計劃較多,但是實際投產不如年初預期

                2019年冶煉廠新擴建計劃較多,但是實際投產不如年初預期。2019年年初時市場預計投產的粗煉產能接近80萬噸,精煉產能約100萬噸。而4月份投產的廣西南國尚未達產,依然處于爬產期,預計明年可達產。5月份投產的赤峰云銅目前已近接近滿產狀態。去年投產的中鋁東南等冶煉廠依然處于爬產階段,逐步釋放產量。預計今年電解銅產量增量在20-30萬噸,較2019年年初預期的50萬噸有所下調。

                加工費及硫酸價格持續走低,但冶煉廠減產意愿不強。2018年年底以來,國內硫酸價格持續走低。進入2019年6月,部分冶煉廠98%硫酸的價格以及達到100-200元/噸。目前硫酸價格持續下滑主因國內下游需求羸弱而冶煉廠檢修結束導致供應增加。

                上半年精銅產量受檢修等影響,下半年開工率會逐步提高彌補年內計劃產量。2019年1-7月中國電解銅累計產量503.04萬噸,累計同比減少0.43%。因為上半年產量的負增長,預計下半年冶煉廠將會逐步提高開工率以達到今年的計劃產量。目前持續走低的加工費對于部分中小型私營冶煉廠形成較大的壓力。

            電解銅產量季節圖(萬噸)

            數據來源:公共資料整理

            冶煉廠模擬利潤

            數據來源:公共資料整理

                四、銅材

                1.銅材開工率:下游消費進入淡季,各品種缺乏亮點

                2019年6月國內銅桿線企業開工率為75.65%,環比下滑6.05%;7月銅管企業開工率為80.24%,環比下滑6.14%;2019年6月銅板帶箔企業開工率69.32%,環比下滑1.85%。7月電線電纜企業開工率91.48%,環比上升1.78%

            銅桿線企業開工率

            數據來源:公共資料整理

            電線電纜企業開工率

            數據來源:公共資料整理

            銅板帶箔企業開工率

            數據來源:公共資料整理

            銅管企業開工率

            數據來源:公共資料整理

                2.銅材產量及進口:產量同比大幅增加,首次出現凈出口格局

                2019年6月國內銅材產量175.1萬噸,同比增加13.4%,1-6月累計同比增加12.7%。2019年以來國內銅材維持凈出口,但是凈出口量較小,每月基本維持在3000-10000噸左右。

            國內銅材產量

            數據來源:公共資料整理

            銅材凈進口量(噸)

            數據來源:公共資料整理

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