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            中國產業信息網行業頻道

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            2019年二季度中國商用貨車業平穩運行,利潤表現突出,在動態平衡下,行業集中度有望進一步提升[圖]

            2019年09月30日 14:12:05字號:T|T

                一、汽車行業產銷下滑,重卡整體平穩

                2018年受經濟發展下行壓力加大的影響,我國汽車行業在經歷十年的快速發展之后進入調整階段,行業產銷量有所下降,分別為2780.92萬輛和2808.06萬輛,同比下降4.16%和2.76%。2019年1-6月,我國汽車產銷量分別為1213.2萬輛和1232.3萬輛,同比下降13.70%和12.40%,下降幅度較2018年全年有明顯擴大,我國汽車市場消費動能并未受“價格促銷”等因素影響提升,消費者觀望情緒未有明顯改善。

            2011-2019年中國汽車產銷售量走勢

            數據來源:公開資料整理

                相關報告:智研咨詢發布的《2019-2025年中國重型貨車行業市場運行態勢及投資戰略咨詢報告

                在中國汽車行業整體遇冷下降下,重型貨車(卡車)卻整體保持平穩。2019年6月我國重型貨車產銷分別完成8.7萬輛和10.4萬輛,產銷量比上年同期分別下降11.3%和7.5%,但是從2019年上半年來看,重型貨車產銷分別完成63.2萬輛和65.6萬輛,產量比上年同期增長0.1%,銷量比上年同期下降2.3%,雖然銷量有所下降,但相對與整個汽車行業而言銷售下降幅度較小,且產量略有提升。

            2017-2019年中國重型貨車產銷量走勢

            數據來源:公開資料整理

                二、商用貨車:行業平穩運行,利潤表現突出

                1、成長能力:受大噸小標影響,行業銷量同比小幅下滑

                受大噸小標治理影響,2019Q2貨車行業銷量同比下滑。2019Q2貨車行業銷量為97.2萬輛,同比下滑9.4%,重卡銷量33.1萬輛,同比下滑5.1%,其中重卡銷量下滑主要是由于2018Q2工程車基數較高和大噸小標治理影響,2019Q2工程車銷量同比下滑約24.2%。

            2019Q2貨車銷量同比下滑9.4%

            數據來源:公開資料整理

            2019Q2重卡銷量下滑5.1%

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                2019Q2貨車行業收入同比下滑1.0%,基本持平。分公司來看,東風汽車、濰柴動力收入實現正增長,重汽和威孚高科收入下滑較為明顯。其中東風汽車收入增長主要是因為各類車型銷量同比增長14.6%,濰柴動力收入增長主要是因為發動機市占率提升,重汽收入下滑主要受行業工程車銷量下滑較多所致。

            2019Q2貨車營業收入同比基本持平(-1.0%)

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            2019Q2貨車行業上市公司收入(億元)

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                2019Q2貨車行業上市公司收入增長

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                2、盈利能力:企業盈利反轉,行業盈利改善

                福田扭虧、濰柴業績持續增長,2019Q2貨車行業凈利潤維持同比正增長。2019Q2福田凈利潤為1.7億元,相較于同期的-3.0億元扭虧,主要是一季度剝離寶沃后,公司集中于商用車主業,輕卡銷量同比增長12.4%,市占率同比提升2pct。濰柴動力2019Q2凈利潤27.0億元,同比增長9.0%,在去年同期高基數下維持正增長,主要是受益于發動機板塊市占率提升和子公司KION凈利潤大幅增長。

            2019Q2貨車行業凈利潤同比增長10.5%

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            2019Q2貨車行業凈利潤率有所提

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                受益于增值稅下調,2019Q2貨車行業毛利率同比提升。2019Q2貨車行業毛利率18.2%,同比提升1.1pct,其中中國重汽和江鈴汽車毛利率提升較為明顯,2019Q2分別同比提升了2.0pct和1.3pct,主要是受益于增值稅下調。期間費用率方面,2019Q2貨車行業期間費用率小幅提升,主要是受到管理費用率(含研發)同比提升0.6pct影響,整體幅度可控。

            2019Q2貨車行業毛利率18.2%,同比提升1.1個百分點

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            2019Q2貨車行業期間費用率小幅提升

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            2019Q2貨車行業上市公司毛利率(億元)

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                2019Q2貨車行業上市公司毛利率增長及季營收增長(億元)

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                3、營運能力:2019Q2現金流質量環比改善

                季節性因素下,2019Q2經營性現金流環比改善,周轉效率有所降低。2019Q2貨車行業經營性現金流為110.6億元,占收入比重為13.6%,同比基本持平,環比改善,主要和季節性因素下的結算周期有關,濰柴動力Q2現金流通常環比大幅提升。周轉率方面,2019Q2應收賬款天數同比小幅增加,存貨周轉天數小幅減少,行業周轉效率維持平穩。

            2019Q2年貨車行業現金流情況改善

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            2019Q2貨車行業周轉率有所下降

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                三、行業發展趨勢:動態平衡下,行業集中度有望進一步提升

                09、10年“四萬億計劃”下重卡行業得到了良好發展,但同時導致了持續數年的產能過剩問題,但是隨著我國供給側改革下,目前行業內的過剩產能已經基本出清,2018年與2019年上半年,我國重卡行業產量已經略低于銷量,未來將保持動態的供需平衡狀態。

                雖然受我國宏觀經濟下行壓力的影響,2019年上半年重卡銷量小幅下滑,但是未來受益于我國基建需求和貨運需求的擴大,重卡行業將繼續保持穩定態勢。同時,《打贏藍天保衛戰三年行動計劃》中提到,2019年底前京津冀及周邊、汾渭平原地區將淘汰國三及以下排放的中重型貨車100萬輛以上,這將帶來清潔能源重卡消費需求。此外,新能源重卡的優勢在環保治理政策、燃料能源價格、公路運價低迷等背景下凸顯,2019年新能源重卡需求繼續保持上升,也將成為市場的一大增長點。

                中國重卡行業市場集中度不斷提升,目前已經超過61%,但是相較于美國重卡(8級卡車,總質量15噸以上,較為接近中國重卡標準)行業2016年CR3集中度已經達到69%而言,我國重型卡車行業市場集中度有望進一步提升,頭部車企在市占率的提高下,有望達到良好的盈利水平。

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