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            石油加工行業:織機開工率恢復至62.3%(+7.2%)

            2019年09月12日 16:24:21字號:T|T

                PX:受貿易摩擦進一步加劇、原油價格回調和3季度恒逸文萊和浙江石化PX產能投產預期的影響,PX價格上行遇阻力,盈利空間較小。目前,PXCFR中國主港價格在783(與上周同比,+2)美元/噸,PX與原油價差在337(-6)/噸,PX與石腦油價差在301(+12)元/噸。

                PTA:近期PTA現貨價格企穩,目前PTA華東市場現貨價格在5130(-20)元/噸,行業單噸凈利潤在233(-15)元/噸,過去1個月以來PTA單噸凈利潤一直處于250元/噸左右的水平。

                MEG:2019年2季度以來,華東罐區MEG庫存持續下降,目前MEG庫存為81(+3)萬噸。MEG供需基本面逐漸改善,目前MEG價格在4595(+75)元/噸。

                滌綸長絲:受原材料價格企穩影響,下游經編企業采購意愿有所恢復,滌綸長絲盈利繼續好轉!目前滌綸長絲價格POY7650(-75)元/噸、FDY7900(+0)元/噸和DTY9025(+0)元/噸。

                行業單噸盈利分別為POY349(-55)元/噸、FDY249(-6)元/噸和DTY399(-6)元/噸。滌綸長絲企業庫存天數分別為POY6.0(+0.5)天、FDY9.0(+1.0)天和DTY20.0(+0.5)天。

                織布:2019年受貿易戰的影響,江浙地區下游織機開工率普遍低于過去3年。但是,今年8月以來,織機開工率已從底部企穩并持續回升,目前織機開工率已恢復至62.3%(+7.2%)!?核心觀點:我們認為,隨著民營大煉化項目投產,PX價格暴跌且利潤向下游PTA和滌綸長絲轉移是不可逆的趨勢,但是不同階段PX向PTA和滌綸長絲的轉移程度有所不同,這凸顯了已實現“PTA-滌綸長絲”一體化的企業更加具備高盈利和抗風險能力。在終端需求保持穩定的情況下,我們繼續看好通過煉化一體化實現“原油-PX-PTA-PET-滌綸長絲-化纖織造”全產業鏈【從無到有】的民營巨頭!?信達大煉化指數:自2017年9月4日至2019年8月30日,信達大煉化指數漲幅為38.51%,同期石油加工行業指數漲幅為-26.62%,滬深300指數漲幅為-1.20%。

                風險因素:(1)大煉化裝置投產,達產進度不及預期。(2)宏觀經濟增速嚴重下滑,導致聚酯需求端嚴重不振。(3)地緣政治以及厄爾尼諾現象對油價出現大幅度的干擾。(4)PX-PTAPET產業鏈的產能無法預期的重大變動。

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